一、摘要

1、7月美国疫情明显逐渐恶化，每日新增确诊人数达到70000左右，而新增死亡人口悄悄超过一千，避险情绪推动金价走高。

2、7月美国受疫情恶化影响，截至目前数据，有10州逆转复工，有14州停止复工进程，美元指数大幅走弱支撑金价维持高位。

3、7月末美国第一阶段财政救助计划到期，关注两党是否能拿出有力的第二阶段救助计划。

4、7月末中美摩擦继续升级，美国不断挑衅中国，由于疫情影响特朗普支持率明显下滑，特朗普政府试图转移国内矛盾，触发避险情绪，金价持续走高。

5、7月黄金ETF继续大手笔增持，但月末CFTC投机性净多头大幅减持，出现明显获利盘。

6、本月继续关注美国经济数据以及疫情数据，关注两党何时能拿出第二阶段救助计划。

二、核心观点

7月美国疫情持续恶化，每日新增确诊人数维持在7万人左右，死亡人数也悄悄攀升至1000以上，虽然美国每日新增人数二阶倒有所回落，新增人数有筑顶迹象，但鉴于其死亡人数攀升代表医疗系统已经严重超负荷，所以可能新增确诊没有再次攀升是每日测试人数达到阈值所导致的。

我们认为美国疫情已经处于失控状态，对于未来的美国经济并没有市场想象中的乐观，所以维持长期多头判断不变。但短期来看，市场对于通胀预期过于乐观，短期tips隐含的通胀预期明显偏高，而受疫情影响全球需求端并没有出现抬头迹象，油价维持偏低位置，所以短期来看tips很难再继续下行，同时由于技术面上黄金处于超买区间，所以短期来说需防范短期多头获利了结使行情陷入调整状态。

美国每日新增确诊人数

三、上月行情回顾

美国的新冠疫情持续蔓延。美国约翰霍普金斯大学公布的统计数据显示，截至北京时间7月31日23时08分，美国新冠肺炎确诊病例逼近450万例，为4496737例；死亡病例达15.2万例，为152074例。

7月份，美国部分经济数据录得反弹，但美国在新冠疫情尚未得到有效控制的前提条件下，强制重启经济，防控措施也不到位，导致美国疫情二次爆发并加速扩散，美国大多数州被迫暂停重启经济。国际现货黄金受到避险资金追捧，稳步走高。

除此之外，中美紧张关系再度升级，美国总统特朗普下令关闭了中国驻休斯敦领事馆，促使中国关闭了美国驻成都领事馆，标志中美关系进一步恶化，是迄今最为严重的一次。悲观的经济预期以及中美局势恶化，避险情绪再度升温，国际现货黄金价格势如破竹大幅上涨并刷新历史高点至1984.22美元/盎司。为2012年1月以来的最大月度涨幅。

7月末，美国公布二季度GDP初值，数据录得负增长32.9%，但略好于预期，但该数据跌幅创下历史纪录。此前，黄金的大幅上涨已经充分预期美国经济的糟糕，在没有更坏的情况下，黄金的多头持有者在高位选择获利回吐。但金价并未因此大幅回落，在7月剩余的3个交易日里维持高位震荡。

7月份现货黄金价格最高1984.22美元/盎司，最低1757.25美元/盎司，报收1974.90美元/盎司，上涨194.40美元/盎司，上涨幅度10.92%。

7月份现货白银价格最高26.20美元/盎司，最低17.74美元/盎司，报收于24.34美元/盎司，上涨6.15美元/盎司，上涨幅度33.79%。

四、技术分析

4.1、技术分析

黄金：

月线级别来看，国际现货黄金价格势如破竹，突破波浪尺2倍压力位1780.71美元/盎司，进入3倍波浪尺区域，MACD指标红柱持续新高。如果金价月线级别有效突破波浪尺2.618压力位1983.98美元/盎司，或将进一步向上扩展空间至3倍波浪尺顶点2109.62美元/盎司。

周线级别来看，国际现货黄金价格整体结构依旧为多头，MACD指标红柱出现二次放大，维持升势。

日线级别来看，国际现货黄金价格刷新历史新高后短线形成高位震荡。从次级别来看观察震荡走势，金价短线在1939.43-1980.70美元/盎司形成震荡中枢，短线金价如能有效突破1980.70美元/盎司，则继续向上扩展空间。另外该震荡中枢K线组合形态为向上突破三角形，因此向上突破的概率较大。而小概率走势就是向下跌破1939.43美元/盎司，则引发回调走势。

白银：

月线级别来看，国际现货白银价格出现补涨行情，突破月线级别震荡中枢，形成反转走势，长期走势结构或变为多头。未来如果出现任何形式的回调走势，均能保持在19.65美元/盎司上方运行，则本级别反转成立，转变为长期多头走势。另外，月线级别已经临近黄金分割线0.382压力位26.22美元/盎司，该点位须重要关注，如果不能有效突破该点位或将产生调整。

周线级别来看，国际现货白银价格突破月线级别压力位，未来如能回踩不破19.65美元/盎司，则形成长线级别的反转。

日线级别来看，国际现货白银价格突破2倍波浪尺22.97美元/盎司，进入3倍波浪尺区域，短期调整走势如能维持在2倍波浪尺上方运行，不排除将进一步向波浪尺3倍位推高，另外，本级别波浪尺测量3倍目标位为27.19美元/盎司。

4.2 CFTC持仓报告

COMEX黄金白银持仓报告

4.3 ETF持仓报告

SPDR黄金ETF

综述 根据最新持仓报告来看， 截止7月底，7月COMEX黄金投机净多头头寸持仓减少29869手，至236801手。其中，多头持仓减少16354手，空头持仓增加13515手。7月美国新冠肺炎疫情新增病例激增和中美摩擦加剧，避险情绪急剧升温，国际现货黄金价格创出历史新高，7月末多头获利回吐减持21649手。

COMEX白银投机净多头头寸持仓减少10293手，至27308手。其中，多头持仓减少4345手，空头持仓增加5948手。黄金强势走高，国际现货白银大幅补涨，7月末多头获利回吐减持15609手。

7月份全球最大的SPDR黄金ETF持仓增加63.06吨，SPDR黄金ETF持仓量至1241.96吨。此期间，避险情绪持续升温，黄金的投资需求持续维持热度。

本月重要事件前瞻

重要经济数据

北京时间8月3日晚间22：00公布美国7月ISM制造业PMI。

8月5日晚间22：00公布美国7月ISM非制造业PMI。

8月7日晚间20：30公布美国7月失业率，美国7月季调后非农就业人口和美国7月平均每小时工资年率。

8月7日晚间22：00公布美国6月批发销售月率。

8月11日晚间20：30公布美国7月PPI月率。

8月12日晚间20：30美国7月季调后CPI月率。

8月14日晚间20：30美国7月零售销售月率。

8月26日晚间20：30美国7月耐用品订单月率。

8月28日晚间20：30美国7月核心PCE物价指数年率、美国7月个人支出月率。

五、投资建议

基本面方面，我们认为美国疫情已经处于失控状态，对于未来的美国经济并没有市场想象中的乐观，所以维持长期多头判断不变。但短期来看市场对于通胀预期过于乐观，短期tips隐含的通胀预期明显偏高，而受疫情影响全球需求端并没有出现抬头迹象，油价维持偏低位置，所以短期来看tips很难再继续下行，同时由于技术面上黄金处于超买区间而且CFTC投机性净多头在高位出现明显减持迹象，所以短期来说需防范短期多头获利了结，使行情短期冲高后陷入调整状态。建议投资者短期防范追高风险，严格控制止损。

操作区间：

黄金：400-450，1900-2100

白银：5000-6100，19.5-26

有才研究院

2020年8月3日

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